2022年5月，A股见底了吗？

零。 全球主要资产类别表现汇总

全球股市大多处于下跌趋势，4月份普遍下跌。 上周A股、港股、俄罗斯反弹，美股大跌。

大多数商品都处于上升趋势。 战争背景下，农产品表现抢眼。 玉米、大豆、小麦均处于上涨趋势； 能源总体处于上涨趋势，原油目前处于高位震荡状态； 近期国内炼焦煤有所回落。 动力煤小幅底部上涨； 大多数贵金属和有色金属处于上升趋势，而铝处于下降趋势。

为了应对通货膨胀，美国提高了利率。 目前美国各期限利率持续走高，美元大幅升值。 反观国内疫情形势严峻，下游消费低迷，房地产产业链承受重压。 因此，短期利率下降，长期利率放缓。 ，中美利差倒挂，近两周人民币大幅贬值； 在此背景下，外资的持续流出给以人民币计价的股权资产带来巨大压力。

股票、商品、利率、汇率、黄金、现金等大类资产相互影响。 当前背景下，各类别资产如何配置？ 通货膨胀能被遏制吗？ 大宗商品的上涨趋势还会继续吗？ 国内股票的估值已经处于相对较低的水平，尤其是考虑到国债收益率的估值处于历史低位。 现在是加大股权资产配置的时候吗？

单独考虑国内股票市场，在贴现现金流模型的框架下考虑。

2022Q1财报已披露。 除上游资源行业外，大部分公司一季度业绩压力较大。 一方面，上游成本（以PPI衡量）大幅上涨。 另一方面，受疫情反复、资产（房、股）下跌、对经济前景悲观预期等因素影响，下游消费需求疲软，企业投资意愿不强。 双重夹击之下，上市公司业绩面临较大压力。 是不是上市公司业绩压力最大的时候？ 上游价格会回落吗？ 下游需求改善了吗？

流动性方面，受地缘政治冲突加剧、俄乌关系映射、美国货币政策加息、人民币贬值背景导致外资大量流出； 整个权益市场持续下跌，公募和私募持仓减少，基金发行能力减弱； 而以上市公司大股东和管理层为代表的产业资本则处于持续减持状态。 因此，整个市场的流动性压力是巨大的。 无风险利率（以十年期国债收益率为代表）总体平稳，但基于流动性充裕和对未来经济前景悲观的背景，风险溢价持续走高。 这样一来，当前股市的估值就被压缩了，价格大幅下跌。

估值已经很便宜，但便宜不是现在购买的理由。 目前有哪些力量可以打破当前的负循环？ 毋庸置疑，政府的政策导向已经更加明显。 目前的政策能否打破这种恶性循环？

从全球市场来看，美国加息远未结束。 美国股市虽然下跌，但跌幅有限。 美股未来走势如何？ 如果美股下跌，A股能否幸免？

欢迎大家谈谈自己的看法。

以下是每个资产类别的表现。

1. 股票市场概览

每周数据

开始日期

2022-04-25

结束日期

2022-05-01

全球股市有涨有跌。 A股先跌后涨比特币走势与美股的关系，港股大幅反弹，台指回落，日经指数小幅下跌，美股大幅下挫，欧洲股指变化不大，俄罗斯也大幅反弹。

从整体走势看，日经指数走势向好； B股指数处于非常好的上升趋势。

4月月度数据

4 月份，全球股市表现不佳。 在中国大陆，只有 B 股有正回报。 在欧美，只有英国和俄罗斯有正回报，其他都是负回报。

2.商品市场概览

每周数据

开始日期

2022-04-25

结束日期

2022-05-01

华南综合体

本周，南华指数小幅下跌，呈上升趋势，高位震荡；

CRB指数

下跌2.47%，呈上升趋势；

比特币

比特币下跌，上涨趋势回调？

商品走势汇总

价格和趋势

本周，南华综合小幅下跌，CRB指数小幅上涨；

黄金白银下跌，人民币贬值，沪金小幅上涨；

原油涨跌互现，高位震荡；

农产品中，大豆、豆粕、玉米、玉米淀粉均上涨，呈上涨趋势； 白糖下跌，呈上涨趋势；

金属中，钢、铝、铜、铅、锡等均下跌，只有铝呈下跌趋势，其余呈上涨趋势；

纸浆小幅下跌，猪小幅上涨；

焦煤上涨，郑煤下跌；

3、其他资产类别

美元指数继续上涨，触及2008年以来的最高点103，呈上升趋势；

人民币大幅贬值，改变了此前的升值趋势；

港元兑人民币也成为升值趋势；

AH溢价率回落，港元表现相对较好；

中国利率

1.上海银行同业拆借利率（3M）

2、十年期国债

本周3M Shibor下跌比特币走势与美股的关系，10年期国债利率继续走高；

10年期利率移动平均线

短期均线穿越长期均线，利率趋势转为上行，利率转为多头趋势。

中国10年期国债期货本周小幅上涨，但转为下跌趋势；

10年国债-3M借贷

问：价值股回归舞台了吗？

美国利率

1.联邦基金利率

2.美债3M/2/10年

本周美国国债收益率几乎没有变化，10 年期美国国债期货小幅走低。

美国债务 10Y-美国债务 2Y (3M)

· 中美收益率差异

收益率差收窄，现在出现倒挂；

美债收益率持续走高，令人民币承压，令人民币资产承压。 人民币大幅贬值，

中证转债小幅上涨，呈下跌趋势；